社科院报告：未来几年存款准备金率将逐步下调

  专家建议，证监会、银监会应联合在股市与银行间建立防火墙，不应让股市监管者承担经济发展任务。

  蓝皮书指出，自2015年以来，中国人民银行通过多次普降，同时辅以定向降准的方式逐步下调金融机构人民币存款准备金率，从2015年初至10月24日先后5次对符合相关条件的金融机构进行了定向降准。2010年和2011年，中国人民银行通过上调存款准备金率，分别回收了约1.66万亿元和1.85万亿元的流动性。

  自2003年以来，在人民币升值预期和国际收支双顺差背景下，中国外汇占款快速上升，中国人民银行为了缓解货币扩张的压力，不得不通过发行央行票据和不断提高金融机构存款准备金率的方式来冻结流动性，进而冲销外汇占款对货币供给的影响。然而，本轮危机以后上述因素逐步弱化，外汇占款的增速开始下降，并且波动加大。特别是在进入2015年以来，外汇占款出现负增长，9月末外汇占款余额比上年同期大幅减少了2.04万亿元。

  为此，中国人民银行在去年多次、大幅下调存款准备金率，并配合其他货币政策工具补充因外汇占款下降而减少的流动性。同时大量的法定存款准备金冻结了流动性，极大地弱化了金融市场配置资源的能力，构成了我国利率市场化的障碍。

  此外，去年9月15日中国人民银行将存款准备金考核制度由现行的时点法考核改为平均法考核，即将存款准备金考核标准由每日达标改为维持期内的平均达标。平均法考核可以为金融机构管理流动性提供缓冲机制，增强灵活性，也有利于平滑货币市场波动。不过，这种变化也同时对中国人民银行的流动性管理提出了更高的要求。为此，中国人民银行采取了审慎推进的做法，在对存款准备金实施平均法考核的同时，辅以日终透支上限的管理，即金融机构每日的存款准备金水平可以低于法定存款准备金率，但幅度不能超过1个百分点。

  因此，随着中国利率市场化和中国金融体制改革的推进，蓝皮书认为中国人民银行在未来几年逐步下调存款准备金率将成为常态。