增发布局优质资产 内蒙华电加速扩张

  作为电力企业，行业内一直有“市场煤、 计划电”的说法，面对不断上涨的煤价，公司也积极向上游煤炭资源延伸，魏家峁煤电一体化项目也成为此次增发的最大看点！

  内蒙华电主营火力发电。依托内蒙古地区丰富的煤炭资源以及部分电厂直送京津唐的区位优势，公司的总体盈利能力近年来一直优于同业企业。而恰逢此次公司的非公开增发获得证监会审核通过，公司优质的增发募投项目、未来的 可持续增长预期和盈利前景再度引起市场关注。

  产业链延伸

  煤电一体化转型

  据公开信息显示，本次非公开发行中的魏家峁项目是内蒙华电第一个大型煤电一体化项目。魏家峁露天煤矿资源储量9.77亿吨，设计可采储量为6.91亿吨，煤种为优质长焰煤。一期产能 600万吨/年，二期规划600万吨/年，合计产能1200万吨/年。魏家峁煤电一体化项目具有煤电产业链一体化优势，并且投产后电量通过特高压的线路外送，避开了蒙西电网发电产能过剩的压力，同时享受外送电的高上网电价。该项目收购完成后，内蒙华电获得魏家峁煤电公司100%控股权，一期项目2012年左右为公司贡献业绩。同时还为公司增加较多优质项目储备，公司将充分享受后期项目带来的业绩增长。发行完成后，公司大容量火力发电机组占比将得以提高，电源结构将得到进一步优化，电力销售收入规模进一步增加。

  公司本次发行募集资金收购及投资项目各项经济指标良好，具有较强的盈利能力。项目实施后，公司的可控装机容量将在当前492万千瓦的基础上大幅增长，并且大容量、高参数、低消耗的火力发电机组比例大为提高，煤电一体化的综合性发电平台将初步成型，该公司的发电资产结构将得以进一步优化，主营业务收入和盈利水平将得以进一步提升。

  而据了解，煤电一体化战略符合国家产业政策，在煤电一体化实施后，电力企业的产业链将得以延伸，发电厂紧邻煤炭主产区，一方面使得电厂的燃料供应得到了充足的保障，另一方面降低了燃料的运输成本，能够有效降低成本，显著提升该公司盈利能力。随着公司煤电一体化的魏家峁项目实施，也将为公司未来的发展战略提供保障。

  国家、地区政策支持

  公司发展动力强劲

  公司自成立以来，一直在内蒙古地区从事火力发电厂的开发、建设和运营，并适时开发风电等清洁电力项目。多年来，公司装机规模一直保持快速增长，截至2010年12月31日，可控装机容量为492万千瓦，2010年公司完成发电量262.83亿千瓦时；截至2011年6月30日，公司可控装机容量为492万千瓦，2011年1至6月公司完成发电量131.54亿千瓦时。公司共拥有7个全资电厂及6个控股发电企业。根据申银万国三级行业分类，A股市场27家火电类上市公司中，以归属于母公司股东的净利润来排序：2010年内蒙华电位于第8位；2011年上半年内蒙华电位于第6位。以销售毛利率来排序：2010年内蒙华电位于第4位；2011年上半年内蒙华电位于第3位。以加权平均净资产收益率来排序：2010年内蒙华电位于第1位；2011年上半年内蒙华电位于第1位。

  公司的快速发展除了自身努力，也离不开来自政策层面、优越地理位置的支持。2011年6月，《国务院关于进一步促进内蒙古经济社会又好又快发展的若干意见》出台，首次在国家层面明确了内蒙古作为国家能源基地的地位。有行业分析员指出，公司作为自治区重要的能源上市公司，必将得到新的发展机遇与空间。

  其中，“西电东送”提升了公司的整体盈利能力。公司的控股电厂上都发电，参股电厂岱海发电、托克托发电、托克托二电以及正在开展前期工作的和林电厂为点对网直接东送的“西电东送”电厂；本次公司拟收购的聚达发电为网对网的“西电东送”电厂。公司所发电量供给华北电网（西电东送）的毛利率在2010年、2011年上半年分别为39.03%、40.58%，远高于同行业平均水平；同时由于内蒙华电向华北电网售电业务收入所占比例较高，公司整体毛利率水平高于同行业上市公司。

  【背景纵深】

  今年以来内蒙古自治区提出的重大战略部署“双百亿工程”，即从2011年到2013年，培育营业收入超百亿元的大型骨干企业达到60户、销售收入超百亿元的重点产业园区达到16个。为此，自治区积极抓好企业兼并重组工作，为培育百亿元企业创造条件。

  按照自治区“双百亿工程”提出的，原煤生产能力在500万吨以上的企业，可优先作为兼并主体。鼓励区内有条件的大型国有企业参与兼并重组。并以资源为基础、以资产为纽带、以股份制为主要方式，通过并购、转让、联合、控股等多种有效形式，开展煤炭生产企业兼并重组等要求，内蒙华电本次增发的魏家峁、达拉特电厂、上都发电等项目均符合自治区支持能源企业兼并重组的政策，有望给内蒙华电的发展提供了源源不断的动力。   （高璐）