影子银行达15万亿 严格监管中与国际接轨

影子银行的资产规模，是金融时代的又一大标志。中国社科院4月23日发布的最新数据显示，2012年中国影子银行规模已上升到14.6万亿元，占国内生产总值比为29%。影子银行为经济发展提供资金支持的同时，也带来银行业表外项目敞口暴露的风险。我国的影子银行业，在沿袭着全球影子银行发展模式里，不断创新成熟，走向国际化。

  改革开放几十年来，经过产业资本的不断累积和货币化进程的不断推进，中国已经从产业资本时代过渡到金融资本时代。在这一进程不断推进下，近些年，影子银行的发展规模和速度也极为可观，其在推动经济增长，为经济提供资金支持的同时，暴露出来的种种问题也为经济发展埋下隐忧。

  摩根大通中国首席经济学家朱海斌，于4月19日在上海对媒体表示，影子银行规模上升太快已经成为当前中国主要金融风险之一。在四月初发生的“众贷网”倒闭事件致使网络贷款平台的危机愈演愈烈，把影子银行的话题推到前端。

  资产规模快速膨胀

  影子银行规模达14万亿

  截至目前，影子银行的发展规模没有权威数据公布，各个机构的测算结果差异较大，大致在5.8万亿元致30万亿之间。

  我国的影子银行主要表现为两类：一类是与正规金融机构有关的影子银行。这一类主要是投资银行、银信合作、理财产品、委托贷款、票据融资、隔夜拆借、逆回购协议等机构和业务。另一类是与民间资本有关的影子银行，主要包括私募基金、民间借贷、小额贷款公司、担保机构、典当行等。

  中金公司首席经济学家彭文山日前表示，过去三年影子银行在中国发展迅速，据估算目前影子银行规模约有27万亿元，而标准普尔亚太区董事廖强表示中国内地的影子银行总规模约22.9万亿元，只是中等规模。被誉为“全球央行”的金融稳定委员会（FSB）发布的最新统计报告显示，中国“影子银行”规模为0.4万亿美元。

  与市场人士众口不一的数据相反，官方机构中国社科院4月23日发布的研究数据显示，2010年中国影子银行体系的规模为5.54万亿元，占GDP的比重为13%，2012年规模则上升到14.6万亿元，占比为29%。

  近年来，保险业、信托、基金、典当、汽车租赁金融等影子银行都有不同程度的增长。尽管此类行业不具备吸收存款、发放贷款功能，但此类机构承担着银行体系里大部分表外业务功能。

  保险规模7.35万亿元

  据中国保险监督管理委员会公布的数据，保险业的总资产在2012年达7.35亿元，同比增长22.3%。2012年原保险保费收入为1.55万亿元，同比增长8%，成功实现扭负为正。其中寿险增长率从2011年的同比负增长10.16%扭转为正增长2.44%；产险则有些回落，相较于2011年18.54%的增长率，2012年仅为15.44%。从2013年1-3月保险经营情况表来看，今年第一季度的原保险收入为5150亿元，其中财产险为1512亿元，人身险3638亿元，同比有所增长，但增长的幅度较小。

  位列国内寿险行业第三位的新华保险，2012年的总资产规模达4936.93亿元，同比增长27.6%；其保险保费收入总计977.19亿元，同比增长3.1%。中国平安2012年的总资产位列保险第一，为28442.66亿元，同比增长24.5%。

  中国人寿、人保集团的总资产也呈增长趋势，总的来看，国内保险产业的资产规模在不断上涨，在中国金融体系中占据的位置也更加凸显。

  然而在其资产规模增长的同时，其净利润却在大幅下滑，据统计，中国人寿的净利润在2012年下滑40%，中国平安寿险业务净利润下滑35.26%，中国太保净利润则下滑38.9%。

  信托规模7.74万亿元

  中国信托协会公布数据，显示信托产业的资产规模于2012年达到7.74万亿元，首次赶超保险业，同比增长达55.3%，成为仅次于银行的第二大金融部门。据统计，2012年，信托管理公司共有65家，其信托资产和实现的利润都达到历史新高。行业利润额为444.4亿元，同比增长47.84%。

  信托业内的上市公司利润增长，同样印证着该行业的快速增长。

  公告显示，爱建股份（600643.SH）2012年的营业总收入同比增长率为41.68%，一改几年来负增长的状态，其2012年的信托总资产为2.8亿，净利润将近2300万元。其信托业务的规模和收入的增长率都在100%以上，信托业务已是推动爱建股份业绩增长的主力，其发展趋势利好。

  安信信托（600816.SH）与爱建信托的强势发展不一样，2012年安信信托的业绩下滑将近一半，根据其2012年的财务报表显示，去年安信信托的利润仅为1.08亿元，较上年的1.95亿元下降44.8%。自2006年以来，安信信托每年的净利润都呈现上涨的趋势，而2012年一反常态的暴跌，跟其频频发生的房地产信托风险不无关系，这也暴露出信托行业的竞争和发展环境并非一帆风顺。

  基金份额规模达3万亿份

  近几年来，基金规模在中国的发展有所扩增，我国现在最主要的基金模式为契约型基金，指专门的投资机构(银行和企业)共同出资组建一家基金管理公司，基金管理公司作为委托人通过与受托人签定“信托契约”的形式发行，受益凭“基金单位持有证”来募集社会上的闲散资金。

  分析人士指出，集合资产理财的基金，实际上承担着银行吸收存款的功能，分担着银行的部分功能，也属于影子银行大类，在金融体系中占有一定的地位。

  据银河证券统计，截至2012年12月31日，公募基金行业资产净值（不含QDII）28031.35亿元，较上年增加6688.94亿元，增长率为31.35%；份额规模为30834.44亿份，比上年增长5237.75亿元。其中，债券资金增长规模达两倍以上，货币基金规模也几乎是成倍增长，然而股票基金的增长幅度仅为12%。

  典当租赁超速发展

  典当行业在我国的发展比较平稳，规模有所扩大，其营业收入也在平稳增长，在满足小微企业融资需求方面发挥了不可替代的作用，已经成为我国多元化融资体系和现代服务业不可或缺的组成部分。

  据国家商务部统计，截至2012年底，全国典当企业数量为6084家，同比增长16.2%；全行业注册资本994.2亿元，同比增长17.5%；从业人员5.3万人，同比增长23.7%；典当余额706.1亿元，同比增长29.5%；全年的营业收入为118.8亿元，同比增长19.4%。

  企业通过增资、连锁经营方式扩大经营规模趋势明显。从注册资金来看，2012年全国共有166家典当企业增加注册资本；从连锁经营情况来看，2012年全国分支机构672家，同比增长25.6%。

  汽车租赁作为一种新的服务形式、消费模式和营销渠道，近几年的发展速度和规模较为显著。据业内人士预测，未来10年，汽车消费金融渗透率将从目前的10%提高至30%，甚至更高。

  汽车租赁已经迎来一个快速发展的阶段。据统计，2007年我国13个中心城市的汽车租赁企业仅800余家，运营车辆仅4.5万辆。而到2012年，国内的汽车租赁企业的数量已经突破一万。五年的时间，其发展规模已有十倍以上，发展速度可见一斑。

  租车行业发展巨头要属成立于2007年的神州租车，其在2012年年底已达4.5万辆的车队规模，服务个人客户超过百万，企业客户近万家。在2011年时，神州租车的车辆规模仅为2.6万辆，增长幅度接近50%，其发展速度之快令人惊讶。据罗兰贝格咨询公司预测，在2014年，中国的汽车租赁市场将达到390亿元，将拥有43万辆车。租车业巨头无疑将分享这个爆炸式成长市场中最大的一块蛋糕。

  影子银行在中国的发展规模和速度有目共睹，其在中国的金融体系中占有的地位也愈加重要。但是在影子银行的快速发展下，其暴露出的问题也日益凸显，在此情况之下，国家的政策和态度以及行业自身的规范也就显得尤为重要。在发展中不断完善和规范，对经济发展的作用才会更加有益。

  助力经济利弊双刃

  影子银行的发展对实体经济的影响有利有弊。从积极方面来看，影子银行为经济提供了资金支持，分流居民随着财富增长而不断增多的投资需求，促进经济的增长。从消极的方面来看，影子银行的出现增加了银行体系之外的资金违约风险，同时也使资产池容易陷入借新偿旧的庞氏骗局。

  国家信息中心预测部副研究员张茉楠也表示：“从积极作用看，游离于银行体系之外的‘影子银行’，经营方式更加灵活，填补了市场信贷需求的巨大缺口；但同时，这些行为也成为游离于正常金融监管之外的金融暗河。”

  贝莱德集团董事长劳伦斯·芬克认为，中国经济在从出口拉动转向消费推动的过程中，需要有大量资金投入，而目前很多资金闲置在银行账户中，这就需要有效的机制，把资金投入到高收益、高回报的投资产品当中，中国需要发展影子银行体系。

  国务院发展研究中心金融研究所研究员巴曙松表示，影子银行是中国金融家在信贷投放存在严格管制、不同金融市场存在严格分割的情况下，发挥聪明才智开发出来的产品，它是市场的有益补充。

  目前我国中小企业融资难成为我国创业型经济发展的主要障碍，原因是我国商业银行对贷款业务设置的门槛较高，而中小企业、创业型企业面临的风险也就越大。影子银行的出现对中小企业的发展有着推动作用，其给予了中小企业资金支持，为期发展开辟道路。因此，监管当局也应适当地利用影子银行来合理配置资源，适当地鼓励引导影子银行的发展，让其更有效地为投资者创造利润价值。

  影子银行的风险较大，监管并不规范，偏离实体经济活动量过多的金融交易蕴藏着巨大的风险，会制造经济泡沫，会对实体经济产生冲击。

  但业内人士认为这并不足动摇银行和中国经济，影子银行风险较高的是面向地方融资平台或房地产业的部分，其余绝大部分风险并不高，而国内影子银行的风险，不会大于银行普通贷款风险。有关专家还表示，适度的风险暴露能促进影子银行业务的冷却和调整，这也是对经济发展的一种积极作用。

  严格监管势在必行

  监管空白埋发展隐忧

  去年6月，厦门发生“融典担保”资金黑洞事件，账面亏空37亿元，已然为这种高利贷模式敲响警钟。而今年4月初发生的“众贷网”倒闭事件也不得不让人深思，影子银行的信用是否值得信赖。在种种问题不断出现的情况下，国家的监管体系的成立也已迫在眉睫。

  我国影子银行规模不断发展壮大，据中国小额信贷机构联席会会长刘克崮的估算，截至2012年12月底，小额贷款公司机构数量已超过6000家，全行业贷款余额则逾6000亿元。从表面上看，大部分小贷公司并未踩过四倍基本利率的政策“红线”，实际上，通过一些私底下的运作手法，很多小贷公司的贷款利率高得惊人，平均达36%甚至以上。

  “影子银行”的基本特征成就了监管的必然。资金来源受市场流动性影响较大；由于其负债不是存款，不受针对存款货币机构的严格监管；由于其受监管较少，杠杆率较高。它具有和商业银行类似的融资贷款中介功能，却游离于货币当局的传统货币政策监管之外。

  目前影子银行的借贷、委托贷款等的利率很不规范。据有关专家预测，影子银行的平均年利润率达到30%之多，而江浙一带地区的部分影子银行更是高得惊人。这种不规范、不统一、缺乏监管的高利率现象，也使经济的发展呈现不公平，给许多企业或投资者带来了更大的风险。针对这些情况，管理层应对影子银行的利率设定门槛，以规范其操作流程和发展状态。

  由于影子银行的快速发展，影子银行的各种业务都并非银行或政府可以直接把握的，银行信贷早已无法全面地反映出社会的资金供求状况，这也对经济发展和货币政策带来了巨大的隐患和挑战。

  影子银行由于缺乏明确的监管政策和相应的界定标准，其发展游离于金融监管之外。没有明确的监管部门，没有明确的监管手段和方式，造成监管难度很大，监管空白时有发生。

  行业人士建议，我国的金融监管不能区域割裂、行业割裂，必须加快成立金融领域的总协调部门，形成没有中间障碍环节，“一通到底”式的金融监管体系。  

  建立新型风险监管体系  

  影子银行在我国的发展时间并不长，而且我国金融创新才刚刚起步，在当前全社会融资总量中，影子银行所占的比重仅有2%。但是影子银行的发展速度却让很多人瞩目，其发展不仅挑战着我国原有的金融结构，也开始对现今的监管体系和货币政策有所挑战。

  不过，考虑到未雨绸缪，有关专家开始呼吁完善金融调控手段，并建立起新型风险监管体系。我国影子银行总体存量规模并不太大，但理财产品和民间借贷等对实体中小企业已产生不小的冲击，监管层面已经意识到其可能带来的潜在风险，因此对影子银行的监管须得加强。2011年1月银监会发布《中国银监会关于进一步规范银信理财合作业务的通知》，加强了对影子银行的微观监管，以规范影子银行的各项操作。

  除此之外，还应加强影子银行的信息披露，透明化、公开化地面对公众；完善影子银行的相关法律，让影子银行的发展有序、健康的发展；鼓励金融创新，积极推进当前金融发展模式的转变，让影子银行的发展适应经济的发展，取得双赢的成效。

  中国影子银行的发展存在着许多的不合理和问题，但不可否认的是，其存在与发展也有其合理性。中国社会科学院世界经济与政治研究所国际投资室主任张明此前在新浪发表名为《中国影子银行体系研究报告（摘要）》的文章，指出中国影子银行体系的产生与发展有其合理性。这一合理性主要体现在：第一，这是中国商业银行在金融抑制环境下自发实施的金融创新，既扩展了传统金融服务的边界，又缓解了金融抑制的程度，有助于提高储蓄投资转化能力与资源配置效率；第二，为各种类型企业提供了必要的流动性缓冲，在一定程度上缓解了宏观调控不确定性对企业生产经营造成的不利冲击。

  中央财经大学民生经济研究中心主任李永壮认为，目前我国银行、证券、基金、保险的业务交叉越来越多，逃避监管的方式层出不穷，这些机构却分属于一行三会分别监管，政策协调难度也会越来越大。因此，这样的监管现状亟待优化，以确保不留监管空白。

  监管中健康发展

  影子银行的发展虽然存在一定的风险和不合理之处，然而其出现与发展亦是中国经济发展到如今的结果。对金融改革、建立新型金融和货币体制、推动新经济的发展有着积极作用。在利用其积极影响的同时，对其存在的隐患也应有所防备。

  监管体系的建立和完善已经刻不容缓。4月25日有媒体报道称，中央国债登记结算有限责任公司已经暂停信托理财产品、券商资管产品、基金专户在银行间债市开户。同时，人民银行也暂停受理报备。国家对国债的监管已经扩大到信托、理财产品等影子银行，国家对影子银行的整顿和规范也渐趋逼近。

  影子银行的发展时间很短，在短短的几年时间里其规模已经突破二十几万亿，发展势头锐不可当，在经济发展中的地位也愈发重要。其规模和资产的增长趋势不会停止，但是国家和政府对影子银行的监管和利用将逐步加强。

  有理由相信，在严格的金融监管之下，我国的影子银行将稳步增长，继续发挥着对经济增长提供流动性支持的巨大作用。